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山西证券--传媒行业月度策略:题材共振带动板块表现,关注业绩预告披露【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 穿过心情 发表于 2020-01-14 08:25:57

【研究报告内容摘要】

将于 1月初开测;游族网络(少年三国志 2)、完美世界(新笑傲江湖)新游上? 市场回顾: 2019年 12月中信传媒行业涨跌幅为 13。08%,年内累计涨幅 18。22%。文化娱乐、广告营销、互联网媒体及媒体板块涨跌幅分别为 16。21%、 13。23%、 12。17%、 8。08%。 12月 132家上市公司收涨,引力传媒涨幅 114。79% 领涨行业,中广天择、慈文传媒、游族网络、号百控股、华扬联众、利欧股份、 当代明诚等公司涨幅 30%以上;视觉中国等公司收跌。行业数据月报: 1)电影: 12月内地电影票房为 40。75亿元,同比减少 6。90%, 放映场次 1120万场,同比增长 15。27%,观影人次 11370万,同比减少 8。4%。 《误杀》 8。32亿元票房登顶月度 TOP1,同时获得较好的市场口碑。 2)移动应 用:微信、 QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频、腾讯视频、优酷视 频、拼多多、快手月指数排名前十位。 3)手游: 11月 iOS 游戏收入 TOP10为 《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》《三国志·战略版》《阴阳师》《大话西游》 《率土之滨》《完美世界》《闪耀暖暖》和《明日方舟》,发行商收入 TOP10为腾 讯、网易、灵犀互娱、叠纸网络、鹰角网络、多益网络、心动游戏、完美世界、 三七互娱和龙创悦动。 11月中国游戏出海发行商排名前三位依旧为腾讯、网易 和莉莉丝。 4)图书: 11月虚构类畅销榜单变化较小,《天气之子》受同名电影 上映影响,首次进入畅销榜,非虚构类《正面管教(修订版)》升至榜首,少儿 榜《窗边的小豆豆(2018版)》登顶。行业新闻回顾: 1)中国图书零售市场总规模突破一千亿元。 2)当当:截至 2019年累计图书顾客超过 3。5亿。 3) 2019年微信小游戏商业规模较 2018年增 长超 35%。 4)贺岁档观众满意度完美收官, 2019年年度满意度创新高。 5)央 视动漫集团在京揭牌成立。 6) 2019年中国网络文学用户规模达 4。6亿人,同 比增长 8。3%。 7)今日头条发布《2019年度数据报告》, 1825万用户首次发布 内容。 8)广电总局印发通知:力争到 2025年,智慧广电得到普遍应用。投资建议: 12月以来,传媒板块及个股二级市场表现亮眼,影视、营销、 游戏等低估值标的表现强势,叠加云游戏、直播带货、 MCN、电影春节档等概念, 板块整体估值有所提升,截至 2020年 1月 10日,中信传媒板块整体市盈率(TTM) 为 31。28倍,已接近近五年估值中位数。 部分龙头公司在回暖行情中估值水平 也有所提升,我们认为龙头公司凭借制作、研发、资源、人力等优势以及在资 金、规模等方面更具实力,在行业洗牌中更易提升话语权,头部优势巩固,也 应享有更高的估值溢价,但短期来看前期涨幅较高的板块及个股或将面临调整, 1月后建议关注上市公司业绩预告披露情况。 12月,国产游戏版号共下发 191个,数量明显多于前期单月下发数量,供给稳 定。腾讯、网易、 三七互娱、掌趣科技、巨人网络、 电魂网络、 吉比特等上市 游戏公司均获得版号;腾讯、 网易、 完美世界、 莉莉丝、 哔哩哔哩等公司新游宋体 线表现亮眼。随着电影年末贺岁档在观众高满意度中顺利收官, 2019年全年票房累计达到 642。66亿元,同比增长 5。4%,国产影片票房 410。72亿元,同比增长 9。23%,总票房占比 64。07%,《哪吒之魔童降世》最终以 50。02亿元登顶年度票房冠军。剧集方面,年末古装类型剧集排播较为明显的增加,部分库存压力得以释放,《庆余年》等剧集热度与口碑兼具,影视剧边际有所改善。

投资建议方面,长线继续关注四条主线: 1)游戏及出版发行:行业景气度维持上行,业绩稳健或增长确定,估值较低; 2)电影及院线:行业景气度回暖,行业进入稳定增长区间,春节档有望迎来 2020年票房开门红; 3)剧集内容:量价调整与成本控制趋向平稳,政策边际放松有望为公司业绩及估值带来改善。 4)5G、 AI、 VR/AR 等新技术落地有望受益的应用行业,短期催化提振板块表现,长期来看有望形成新的细分赛道,包括游戏、视频及广电板块等。

风险提示: 政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险;市场竞争加剧风险;

盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性;商誉减值风险等。

阅读附件全文请下载:山西证券--传媒行业月度策略:题材共振带动板块表现,关注业绩预告披露

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