爱股

广发证券--环保行业深度跟踪:底部反转的三大表征,业绩、现金流和负债结构持续改善【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 浅色草籽 发表于 2020-01-13 10:57:04

【研究报告内容摘要】

投资组合: 国祯环保+联美控股+碧水源+龙马环卫+瀚蓝环境 底部反转,焕发新生。 环保板块基本面底部反转的特征越发明显,从 利润增速、现金流、资产负债表等多维度均出现改善信号。 展望 2020-21年,我们预计: ( 1)需求继续扩张: 三大攻坚战之污染防治进入考核 年, 我们预计长江、 黄河、 华北平原等新增需求将不断释放; ( 2) 宏 观上融资环境仍不断改善,且增发新规落地则更有利于股权融资;( 3) 市场集中度进一步提高,以上市公司为主的头部企业将占据更大市场 份额;( 4)运营资产占比将提高,长期估值并不悲观,水处理、固废 等领域将率先体现。我们预计确认行业拐点后, 市场会给予环保板块 更高的成长预期和估值水平, 建议高度关注即将到来的年报、一季报 预告情况。投资方向上建议关注融资改善的水处理企业(碧水源、国 祯环保、博世科等)和新政引导下的固废领域(瀚蓝环境、上海环境、 伟明环保等)。 逐季度业绩同比改善显著。 “金融去杠杆+PPP 整顿”又叠加股权质押 危机等问题的宏观背景拖累整体业绩, 2018Q4样本股中有 50%公司 单季度业绩增长同比为负。 2019年第三季度重点公司单季度业绩同比 增速均提升,环保类工程龙头碧水源同比增速达 62%,业绩反转迹象 明显。行业持续好转下,我们预期 2019Q4、 2020Q1、 2020Q2业绩 均会保持较好的增长。 2019Q2-Q3现金流呈现持续好转。( 1)经营性现金流:以碧水源为首 水处理公司的经营性现金流过去遭受市场质疑较大,而经营层面的持 续向好直接体现在工程类企业现金流显著改善。碧水源经营现金流净 额由负转正, 2019年前三季度经营性现金流净额较去年同期增长 23。56亿元。 ( 2)投资性现金流:在现金流改善的背景下, Q2-Q3环 保公司投资现金流出仍保持增长。 2019年前三季度有 4家主流公司加 大自身资本开支,累计投资性现金净流出上升,为公司后续成长性提 供保障。 ( 3)经营改善填补投资缺口,资金缺口可控: 经营情况改善 公司经营性现金流流入,使得投资资金需求缺口得以保障。 负债结构优化,长债占比增加匹配项目久期。 2019年以来多家企业通 过调整负债结构,长期借款的比例不断提升,高能、国祯、上海环境 长债占比均提升 10个百分点以上;其次大部分企业相继发行可转债, 提升资本金实力; 2019年各家公司发债规模亦有提升,且利率在下半 年看到明显下降(高能环境上半年 7%,下半年 5。5%,均为私募债)。 风险提示。 融资改善政策出台、执行力度不及预期; EPC 工程结算进 度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

阅读附件全文请下载:广发证券--环保行业深度跟踪:底部反转的三大表征,业绩、现金流和负债结构持续改善

我支持() 我反对() 返回研报吧 回复主题

甘肃快3

 

发表回复

*内容:
表情: 微笑 大笑 鲜花 愤怒 大哭 无奈 汗 痛苦 奸笑 狂晕 被扁了 打酱油 俯卧撑 割肉 鄙视 熊 牛 涨
作者:
用户名 密码 5秒注册

您最近看过的贴子

热门股吧

金融界爱股
尊敬的用户:

为了给广大股友提供更加和谐、健康、有效的交流环境,如果您发现了违反国家法律法规的言论,请您及时与金融界股吧管理员联系我们也 欢迎您提出宝贵的意见和建议。

金融界客户服务中心邮箱:xin。li@jrj。com。cn

甘肃快3爱股客服电话:010-5832 5349

千禧彩票手机app下载 北京福彩网 必发彩票开户 天津体育彩票网 www.xieeybaa.com 青海福彩网 甘肃快3 福建快3 海南福彩网 甘肃快3